Поиск Карта сайта Главная страница
ФИО Козырь Юрий Васильевич
Дата рождения 02.04.1965
Пол Мужской
Страна Россия
Область, край, республика Москва
Город Москва
Имя для дискуссий Юрий К.
В какой СРО оценщиков состоит 03 - РОО (Российское общество оценщиков)
Участие в рейтингах
Конкурс-фестиваль "Золотая Логода - 2007"
Почетные грамоты и благодарности Национального Совета по оценочной деятельности РФ 2010
Список статей

09.06.2017
Влияние стоимости контроля на стоимость акций в составе различных пакетов.
23.11.2016
Отражение дополнительной эмиссии акций и долга в процессе стоимостной оценки акций и планирования параметров эмиссии
06.02.2015
Отражение НДС при оценке рыночной стоимости имущества
11.07.2014
Процентные ставки "со стороны предложения" неденежного актива
14.05.2014
Рекомендации по применению оценочных подходов и получению итоговой величины стоимости при оценке долей участия в компаниях
15.05.2013
Оценка стоимости привилегированных акций с учетом возможностей приобретения их владельцами права голоса
01.04.2013
Должны ли различные оценочные подходы приводить к единой стоимости объектов оценки?
31.10.2012
Анализ изменений основных показателей баланса при построении прогнозов
22.08.2011
Трансформация ставки дисконтирования из одной валюты в другую
23.08.2010
Отражение влияния налогообложения доходов в моделях дисконтирования денежных потоков
28.06.2010
Инварианты дисконтирования положительных и отрицательных потоков денежных средств
02.04.2009
Особенности расчетов денежных потоков и их отражение в оценке
19.01.2009
Аксиоматика процентных ставок
24.12.2008
Оценка дебиторской задолженности
31.10.2008
Расчет рыночной стоимости акционерного капитала методом дисконтированных денежных потоков в условиях отсутствия достаточных данных о затратах на привлечение собственного капитала
23.07.2008
Надежный эквивалент денежных средств и его использование в моделях дисконтирования
28.04.2008
Ответ Козыря Ю. В. на ответ Панферова Г.А
17.04.2008
Ответ на возражения о премии за риск
03.04.2008
Следствия воздействия инфляции/процентных ставок на премию за риск
14.03.2008
Применение модифицированного затратного подхода при оценке бизнеса
03.04.2007
Влияние планируемой дополнительной эмиссии акций на оценку текущей стоимости бизнеса
15.08.2006
Оценка структурных подразделений компании
27.07.2006
Особенности оценки процентных обязательств при использовании модели дисконтирования денежных потоков на инвестированный капитал
21.06.2006
Модели оценки валютных курсов и краткая история рынка Forex (70-90 гг.)
12.10.2005
К вопросу о реальной стоимости бизнеса определенного затратным подходом
28.09.2005
Замечание о российской безрисковой ставке
20.09.2005
Замечания о взаимовлиянии износов и прибыли девелопера
30.05.2005
Аспекты оценивания и корректировки ставки дисконтирования
11.01.2005
К вопросу о корректности процедуры дисконтирования
02.12.2004
Размышления о стоимостной оценке знаний
15.09.2004
Оценка стоимости процентных обязательств
06.09.2004
Старые песни о главном или вновь о ставке дисконтирования
20.08.2004
Всем сестрам по серьгам
22.07.2004
Структура процентной ставки
06.04.2004
Взаимосвязь между инвестиционной программой, темпом роста и размером дивидендных выплат
23.03.2004
Оценка ликвидационной стоимости
18.02.2004
Предложение по корректировке ставки дисконтирования
29.01.2004
Парадоксы оценки стоимости долевых интересов технологического бизнеса
15.12.2003
К вопросу о стоимости контроля
27.11.2003
Оценка скидки на неликвидность
29.09.2003
Общие принципы формирования прогноза
22.05.2003
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук "Оценка и управление стоимостью имущества промышленного предприятия"
22.05.2003
Оценка инвестиционной стоимости ликвидности актива
15.07.2001
Предложение по определению безрисковой ставки
08.04.2001
Экономические аспекты оценки стоимости и эксплуатации недвижимости и действующего бизнеса на основе доходного подхода
31.03.2000
Применения теории опционов в практике оценки
01.07.1999
Методическое пособие по использованию теории опционного ценообразования в оценочной деятельности (оценка бизнеса и имущественных прав, содержащих реальные опционы)
Последние 10 сообщений

оценка акций ЗАО с отрицательными чистыми активами При оценке акций эмитента с отрицательными чистыми активами есть несколько реперных точек стоимости (по мере возрастания):
(1) - экономический 0, что эквивалентно юридической формулировке "1 руб. за все-про все" (за все акции);
(2) - установленный законодательством минимальный размер УК (за все акции);
(3) - доля от стоимости регистрации аналогичной компании;
(4) - текущая номинальная стоимость (= текущий УК);
(5) - более высокая по сравнению с УК величина.

Юридические аспекты только что были указаны Shikonat (см. ГК РФ, ст. 99). Что касается экономики, общее правило таково: рыночная стоимость обязательств компании не может превышать рыночную стоимость ее активов, ибо активы - это по сути залог требований по обязательствам. Как только сумма требований превышает РС активов, акционерам становится выгодно объявлять себя банкротами: принцип ограниченной ответственности вкупе с пунктом 4 ст. 99 ГК РФ обеспечивают им это право. Правда, ходили слухи, что в законодательство вносятся поправки, согласно которым учредители и директор должны будут отвечать по обязательствам компании своим личным имуществом, но вроде бы это хотели сделать лишь для ООО (в моменте не готов сказать, но точно вроде не для публичных компаний).
Указанные выше варианты - с (2) по (5), - возможны, если:
(1) есть специальный покупатель, с позиции которого (инвестиционная) стоимость акций компании с отрицательными (балансовыми) чистыми активами представляет интерес;
(2) у компании с отрицательными чистыми активами имеются неотраженные в балансе активы, стоимость которых существенна;
(3) РС активов компании намного выше их балансовой стоимости;
(4) РС обязательств компании ниже отраженной в балансе величины (такое м.б., например, при значительном сроке до погашения долга, либо при возникновении долговых обязательств на нерыночных условиях (ставка % по кредиту ниже рыночной));
(5) наблюдается комбинация перечисленных выше вариантов.
Соответственно, для формирования мнения о стоимости нужно провести анализ в разрезе изучения указанных выше моментов.
Добавлю, что если волатильность активов компании велика, а срок погашения большинства обязательств еще не наступил, можно попытаться воспользоваться опционной методикой оценки (ROV).
Привилегированные акции Величина ставки капитализации - она д.б. намного ниже ставок по обыкновенным акциям.
Пункт 2 также возможен, но при этом следует иметь ввиду что когда префы становятся голосующими, стоимость всех остальных голосующих (обыкновенных) акций изменяется (как правило, снижается, если только это не накануне эксдивидендной даты).
Привилегированные акции
АнНет сообщал(а):
... Компания раньше платила дивиденды... Мои идеи на данный момент:

1. Оценить при отсутствии дивидендов, разницу отнести на 100% пакет привов (но получается очень дорого, то есть как привы - в расчете на дивиденды - такие акции никому не нужны).
2. Оценить 100% бизнес без вычета дивидендов и поделить на общее число акций (исходя из того, что дивиденды за 2016 г. не платят, поэтому потенциальный приобретатель ПА становится как бы владельцем голосующих акций), хотя в уставе нигде не нашла, что это куммулятивные акции, и размер дивиденда не оговорен, то есть, если я правильно читаю Закон об АО, то акционеры-владельцы привов вообще ни на что прав не имеют в случае невыплаты дивидендов.
3. В уставе прописана ликвидационная стоимость, которую получает владелец ПА - принять ее равной РС акции.
4. Взять средний дивидендный доход на 1 акцию за последние пять лет и поделить на некий коэф.капитализации - она намного ниже ставки дисконтирования и ставки капитализации доходов по обыкновенным акциям.

Коллеги, хотелось бы услышать ваше мнение по озвученной проблеме и по моим мыслям. И еще - где почитать про то, какими правами наделены прив.акции типа А? Заранее благодарна за идеи


Пункт 3 - это дно (либо чуть чуть ниже, типа приводим к дате оценки стоимость при ликвидации с учетом предполагаемого времени ликвидации).
Пункт 4 - логично, но ключевой момент - величина ставки
Оценка ИП на ЕНВД
Елена Кив сообщал(а):
Спрашиваю, а определение могу увидеть? Нет, дело у оценщиков.

Как стороне по делу, Вам обязаны предоставить все материалы дела для ознакомления.
Оценка ИП на ЕНВД Насколько я понял, у Вас есть только запасы непроданного белья и изначально стартовый капитал был получен от Ваших родителей. М.б. есть что-то еще, используемого в качестве активов ИП. Значит, есть 2 варианта.
1. Оцениваете стоимость этого белья по цене приобретения (а не реализации), в т.ч. потому, что (1) по состоянию на сейчас оно не продано и (2) для его продажи потребуется Ваш личный будущий труд, а при разделе имущества может делиться только совместно нажитое (в прошлом) имущество. При наличии других активов оцениваете их также, но уже по текущей (их стоимости. После оценки делите пополам.
2. То же, что и в первом случае, только перед делением пополам вычитаете сумму средств, полученных от Ваших родителей. После этого делите на 2. Но этот вариант возможен только в случае, если при получении денег от родителей Вы надлежащим образом оформили из получение у них. Если средства были переданы в дар, нужно проконсультироваться у юристов - я не знаю, являются ли подаренные средства или вещи со стороны одного из супругов совместно нажитым имуществом. Также могут быть нюансы с тем, что при совместном проживании с Вашими родителями возможны нюансы с выделением долей совместно нажитого имущества, ибо нельзя исключать возможности учета их вклада в это имущество.
И, как уже здесь было написано, если вдруг имеются кредиты, используемые в ИП, перед делением имущества их надо вычесть из стоимости имущества.
Корректность принятия рыночной стоимости равной кадастровой Попытаться оспорить точно можно. Вероятность оспаривания высока (при неангажированности судей). Но все же существует ненулевая вероятность, что так определенная рыночная стоимость может оказаться верной. Однако это не снимает требований к тому, что величина рыночной стоимости должна быть обоснованной.А такое обоснование как "принята равной ...тому то и тому то" не соответствует требованиям федеральных стандартов оценки.
Ляпы из отчёта об оценке пакета акций АО Я недавно прочел в интернете, что финанализ - важнейшая часть в оценке бизнеса. Не нашел, правда, описания, как именно он связан с ней. Я знаю только где то 3 зацепки, но не сказал бы что они главенствующие в общем процессе.
Статья Ю.В. Козыря про премии и скидки Так финансовые рынки ведь подвержены рефлексивным связям: например, когда участники рынка не знали о такой штуке как технический анализ, они действовали одним образом, а когда узнали о нем стали, как минимум, реагировать на уровни сопротивления и поддержки. Поэтому, я полагаю, что со временем (как только участники рынка в массе своей овладеют соответствующей методологией, либо приобретут соответствующий софт) все встанет на свои места. Кстати, формула Блэка-Шольца в начале своего появления вообще никак не воспринималась среди трейдеров (воспринималась только среди узкого круга читателей их статьи), однако со временем эта формула вошла в софт и стала повсеместно использоваться при расчете стоимости опционов. Так что, как говорят математики, существует ненулевая вероятность...
И еще: в той части статьи, где определяется степень контроля, я расставил баллы чисто иллюстративно - без какого-либо глубокого анализа. Однако проведение такого анализа подразумевается. Но, конечно, лучше всего определить, что думают большинство участников рынка на этот счет, а любой собственный вывод на этот счет будет лишь собственным мнением на этот счет и - в силу этого - результат такой оценки будет ближе к инвестиционной стоимости.
P.S. Также хочу заметить, что расчетные модели можно еще более усложнить, введя, например,учет риска потери ключевых сотрудников (как справедливо предлагает Е.Е. Яскевич). - Да, можно. Но (1) такой риск не всегда имеется (соответственно, учитывать нужно только в ограниченных случаях, когда есть основания считать наличие такого риска); (2) расчетные формулы будут еще более сложными. Хотя, думается, не обязательно все сразу вычислять одной формулой - можно комплементарно.
Насколько это законно? Незаконно.
Задача оценки Это придумал не я, а один из 2 часто мелькающих а ФБ людей - я так думаю.
 

Разработка и дизайн сайта
«ИнфоДизайн» © 2005

Rambler's Top100 TopListЯндекс цитирования Appraiser.RU

appraiser.ru@mail.ru

Skype: appraiser.ru    |    Facebook: appraiser.ru

ООО «АППРАЙЗЕР.РУ»
О деятельности компании